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Asana即将以DPO方式在明晚登陆美股。尽管Asana增长不错，就未来空间而言，公司可能处在一个拥挤的赛道。这一点表现在不断扩大的亏损，以及研发、销售费用翻番，以保持收入增长的竞争力方面。此外，在最近一个季度，营收增速下降明显，从本财年的86%降至今年4月的71%。OK，让我也介绍下$Asana, Inc.(ASAN)$ 的实力和我愿意支付的最高估值。

Asana的历史
Asana由达斯汀·莫斯科维茨(Dustin Moskovitz)创立，他更知名的身份是扎克伯格的哈佛室友，Facebook联合创始人$Facebook(FB)$ 。Asana上周提交了S-1上市申请，预计将于9月30日在纽交所直接上市。在今年的Forbes Cloud 100榜单上，公司排名第17位，高于一年前的第41位。Forbes Cloud 100是对全球顶级私有云计算公司的年度排名。

Asana是一款团队任务管理软件，旨在帮助团队协调工作，从而更有效地实现他们的目标。公司的软件被超过7.5万家公司使用，其中包括$美国电话电报(T)$ 、$谷歌(GOOG)$ 和美国宇航局。文件显示，Asana拥有120万付费用户和另外320万免费激活账户。
软件为团队提供了有效的工具，来协调他们的工作流程并提高生产力。根据Asana的招股书，28%的工作时间花在回复电子邮件上，19%花在收集信息上，14%花在内部沟通上。
根据IDC的数据，Asana的工作管理市场预计将从2020年的230亿美元增长到2023年的320亿美元。公司相信，他们有机会达到12.5亿全球信息工作者，他们现有的客户群占潜在市场总渗透率不到3%。Forrester research已经将Asana列为协作工作管理领域的三大领军企业之一。
财务数据
2020财年，Asana的收入为1.426亿美元，同比增长86%。在截至2020年4月的最近一个季度，Asana实现了71%的同比收入增长。公司的亏损也从2019年的5090万美元，增长到2020财年的1.186亿美元。
在最近一个季度，公司净亏损同比增长138%。亏损的增加可以归因于公司在研发、销售和市场营销方面的支出增加了一倍多。
Asana基于美元的净留存率在2019年超过了120%，净留存率衡量的是现有客户今天在平台上的花费与一年前的比例。对于ACV超过5万美元的客户，Asana的净留存率将超过140%，这表明其最大客户的支出明显高于一年前。
Asana的毛利率为86.1%，在软件行业名列前茅。不过，公司的自由现金流利润率为-33%。2020年，公司的销售和营销支出占总收入的74%，研发支出占总收入的63%。
风险
Asana运营的行业竞争非常激烈，许多公司都在争夺市场份额。公司声明如下:“工作管理解决方案市场竞争日益激烈、碎片化，并受快速变化的技术、不断变化的用户和客户需求、新的市场进入者以及新产品和服务的频繁推出的影响。我们的竞争对手既有规模庞大、拥有大量资源投入的多元化企业，也有规模较小的企业。”
为了在如此拥挤的市场竞争份额，Asana将不得不继续将很大一部分收入分配到客户获取战略上。
公司在其S-1中概述了这一战略，并表示预计未来将增加运营亏损，以优先实现增长。问题在于，Asana最近一个季度的销售增速从2020财年的86%降至71%。这种增长的持续减速将给公司未来盈利能力带来麻烦。
估值
有消息称，Asana在二级市场估值约为50亿美元。这意味着远期市销率约为26.2倍。为了便于比较，可以看看和公司最接近的公开竞争对手是$Smartsheet(SMAR)$ &Atlassian的表现；

随着最近IPO市场的狂热，Asana的估值可能达到60亿至70亿美元。在这个估值的中间点，公司的估值将是34倍的远期收入，将是整个软件业的最高估值之一。
在这个竞争激烈的行业，Asana的亏损在扩大，收入增长在减速。我想Asana公平估值将接近$Smartsheet(SMAR)$，但我们不太可能看到，直到炒作消退。Asana将是一个激动人心的增长股票，但我想高于最初50亿美元估值太贵了，对于一只IPO股票而言。