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上轮辩论Biden老爷子的临危不惧，使得Trump曾经撂倒希拉里的老招（煽动性，人身攻击，狂热式表演）变得不那么有效，尤其是疫情期间一系列ZZ行径，Trump掉粉不少——使得最后的一轮总统辩论，他以一个更“亲民”（中立）拉拢中间派的形象出场，叠加之前早早从疫情中“康复”（推特3天不到便康复，真当感冒）···

其实本轮辩论根本和总统后继的政策取向无关，Trump要的是制造Biden不可靠：邮件门（他儿子的“政商勾结”），资本主义的倒戈（滑向大政府的威权主义-潜台词是社会主义）。其一切目的，打破Biden”救世主”的形象。
瑕不掩瑜所言：要的不是对比而是彰显。
总结下2020美帝大选最后一场辩论，其为最后一轮的六个选题（每题共15min，先有主持人发问候选者各自回答，再到针对问题自由辩论）：
1新冠疫情（反科学，二次疫情，经济重启）
2国家安全（通俄门，邮件门，CN，税单）
3医疗（疫苗，医保，医药）
4家庭（债务，劳务，收入，不平等，种族歧视-黑人命）
5气候变化（Trump各项退群）
6全球领导（CN）
鉴于上轮大选的主持发问回答环节频频出现打断打岔（恭喜Trump改革竞选辩论规则），其阐述时切断对方麦克风。当然各个环节之后的自由辩论二者均正常，不过打断方被扣时长，时长耗完哔麦。


图一：欧美二次疫情
疫情：Trump的无作为即无能众所周知，但强行推锅给福奇博士，呈阳后迅速康复彰显病毒不过“大号流感”，Biden乘胜追击。
国家安全：互相拉扯对方破事，Biden抄通俄门冷饭靠公布税单来立场面，Trump反手拉邮件门（Biden儿子的“**”嫌疑）。
医疗：Trump当选时想要废除奥巴马为数不多为底层老百姓争取的《平价医疗法案》，但至今仍未实现（财政赤字-底层需求）；核心还是医疗-医保，其次赋权性质决定了如欧美政府天然地承接由家庭，企业部门的负债，公共负债-私人债务的过程，low货币到low财政。
家庭：Trump除了美股的涨幅自吹自擂外最大的历史功绩就业，曾在其任职期间创下过历史新低的失业率；非法移民，种族歧视-黑人命等，这与16年Trump的白人至上主义不同，本轮他采取了中立派温和形象。
气候变化，全球领导：本质是个后置问题，当选后的问题，全球主义，单边主义的站队，逆全球化的几乎不可逆转，本质就是巨债危机，各个国家各个部门都在经历不同程度的资产负债表衰退，没有人愿意把本国为数不多的需求拱让他人，那都是需求啊，未来的现金流，现在的债务续命药。
总结来说，铁王座的归属并非取决于二者多好，而是矮子里调将军的坏与更坏间反复横跳（不过有的选总比没得选好）——那晚每张呼吸的选票，都将燃烧了星河，逆全球化的冰河期，不同阶层的诉求和思潮群涌，极左极右撕裂社会共识···
当前欧美（债股汇）宏观变量因子有四：疫情，财政刺激，通胀，事件（脱欧，大选）。脱欧不说了，公投脱欧三个月，脱欧谈判竟然一年多，证实了有些前戏是不能草草了事的。

聊几组变量，家庭部门杠杆率，后疫情时代的贫富差距问题：


图二：信用收缩
图三：美帝财政支出&家庭部门-收入基尼系数
在危机期间金融体系的信贷收缩是常态，金融体系内部大量的坏账计提伴随实体经济破产出清，本轮新冠危机各国均通过非常积极的货币财政政策，欧美各国仅次于直升机撒钱的方式，把奶水喂到各个经济部门嘴边。
但是银行的晴天卖伞，雨天收伞的本质并无改变（每轮经济危机对实体经济造成的潜在产出的损耗，永久失业的岗位···），未来更加不确定的宏观前景，银行体系提高信贷条件，收缩信贷规模——当年次贷的二次冲击便缘于此，前瞻预期的扭转到共识，往往需要更大规模的刺激及前景修复的空间（这也是FED和财政刺激共同发力的纽带，美债结构拉抬和空间呈现市场的预期）。
随后08-11的通胀和FED的前瞻预期加息的扭转，其中有件相当著名的事件，可谓草蛇灰线伏脉千里，20.10.19《阶段的荣光——CN的维稳》提及过的“占领华尔街运动”，欧美的政体决定了其财政支出必然成为底层群众的补贴（回味疫情期间的补贴），然而低利率和通胀源源不断地通过信贷增量，收入分配劫掠底层家庭的收入，底层越穷越发激发上述反馈，选票与财政赤字，收入分配与巨债倒逼利率空间，bug般纠缠至今。
其后，底层家庭即无资产（股债）无法享受资产增值的红利，却不得不忍受通胀的袭来——底层的收入-债务通缩；富豪们资产增速远远大于通胀，通胀对于他们而言仅仅是稀释债务，资产转移至更抗通胀的安全高地里的度假期罢了——这就是“占领华尔街”运动背后的本质。（不妨读读兔主席的《只有社会主义才能救美国》）
当然随后有奥巴马的法案，不过其财政赤字飙升图三可见；通胀抗击则有FED加息预期完成。
在可见的时间里，未来再度类似“占领华尔街“的运动必将遥相呼应般亡者归来。
如今美股几近前高，潜在波动率又伴随财政刺激冷却和大选的临近，逐步拉抬。
犀利不在文末，毒舌不止评论：
有读者问道为何最近的大类资产预期有所偏差，比如CNY，铜等···
笔者惭愧，价格如狗，逻辑如牵狗绳。从当前宏观经济逻辑而言，因子及逻辑皆明朗，但资金行情非常多，比如铜（CN投机仓），美股（期权鲸），CNY短期需求异常旺盛。
所以若真从逻辑线来整理自新冠以来的宏观经济（Feb.-Oct.），几乎是一脉相承并无变动，疫情-逆周期政策的来回拉锯叠加部分不确定较高的风险因子（大选，脱欧等）
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