$百胜中国(YUMC)$ 控股有限公司向港交所递交了筹资规模或约20亿美元的香港上市申请。这将是继$京东(JD)$ 、$网易(NTES)$ 之后，又一家选择在港股第二上市的巨头。百胜中国将在下周即开始招股，9月正式在港交所主板挂牌上市。保荐人方面，高盛作为牵头行，与花旗、瑞银、招银国际等一同负责本次百胜中国回港二次上市事宜。

招股概况
百胜中国9987招股价：最高定价468港币，香港IPO每手交易为50股总市值：亿港币入场费23635元发售股数：初始全球发行股数为40,234,200股，香港发售股数为1,676,500总募集范围：集资最多196亿元保荐人：中金，摩根士丹利一手入场费：港币申购日期：预计时间为9月4日或前后（但不晚于9月9日）绿鞋机制：有
百胜中国
百胜中国是中国餐饮界的龙头老大，据中国烹饪协会发布的《2019年度中国餐饮企业百强分析报告》可知，百胜中国排名第一。百胜中国是从百胜集团拆分出来的，于2016年11月在纽交所独立上市。百胜中国旗下拥有肯德基、必胜客和塔可贝尔三大品牌在中国大陆的独家经营权，此外还独家拥有小肥羊、东方既白、黄记煌和COFFii & JOY连锁餐饮品牌。

2016年11月1日，从百胜餐饮集团分拆独立的百胜中国正式以“YUMC”为股票代码在纽约证券交易所挂牌上市，当前市值约为210亿美元。上市前夕，百胜中国曾获得春华资本和蚂蚁金服总计4.6亿美元的投资。
主要业务
按2019年的系统销售额计，百胜中国是中国最大的餐饮企业。截至2020年6月30日有9,900多家餐厅，主要覆盖中国1,400多个城市，其中包括：
肯德基，在中国1,400多个城市经营6,749家餐厅；必胜客，在中国500多个城市经营2,258家餐厅；小肥羊，中国及国际市场拥有260多家餐厅；黄记煌，在国内外拥有超过600家餐厅；COFFii& JOY，在中国有55家门店；东方既白，中国有11家餐厅；塔可贝尔，中国有9家餐厅。

这里我们来看一下百胜中国旗下各大品牌进入中国市场的时间线。
1987年，第一家肯德基餐厅在北京前门开业；1990年，第一家必胜客餐厅在北京东直门开业；2005年，百胜中国在上海推出自主创立的第一个中式快餐品牌东方既白；2012年，百胜中国完成对小肥羊的收购；2016年，塔可贝尔(Taco Bell)中国首店在上海陆家嘴开业；2018年，COFFii & JOY首店在上海开业；2019年百胜中国完成黄记煌控的股权收购并成立中餐事业部，包括小肥羊、东方既白和黄记煌。
据港交所文件：百胜中国已通过港交所聆讯。百胜中国预计将于9月1日（下周二）启动招股。下面一起看看此次上市的四大看点：
01 百胜中国回港上市，大势下的选择？
2020，注定是金融市场不平凡的一年。先出现瑞幸咖啡财务造假丑闻，遭遇做空困局，终至退市，这个爆炸新闻似乎还只是个起点。由此，美国国会开始重视美国监管机构长期不能审查中概股公司审计底稿的问题，随后，美国金融监管机构在政策上开始不断收紧。除此之外，5月份在参议院正式通过的《外国公司问责法案》开始实施，政策上的变化进一步增强了中概股公司的紧张感。
政治环境也牵动着金融市场的神经。符合条件的中概股公司大部分开始考虑 回港二次上市。然而，不是所有中概股都可以顺利回港，港交所制定了几项条件，百胜中国正在符合条件的二三十家企业之列。
在此之前，中概股回港二次上市已经有了非常成功的案例。阿里巴巴去年就回香港挂牌，网易，京东今年6月紧随其后，其中网易筹集了约210亿港元，京东筹集了约300亿港元，几家公司的股价均高于发行价。动荡的局面没有影响市场对他们的热情，它们为后继筹谋回归的中概股提供了巨大的信心。携程和百度都已经在采访中透露回港的想法，华住会、宝尊电商已经开始着手准备。
行业大环境的变化是时代的特征，同时，从百胜中国自身发展角度来讲，回港二次上市有利于缓解疫情以来的造成的资金压力和满足业务发展扩张的需求。
近日，百胜中国公开发布的二季度业绩报告，从财报数据来看，受疫情影响严重的百胜中国业绩相对上个季度有明显的好转，但目前仍然处在恢复期，和往年数据同比仍处于负增长阶段。
财报显示，2020年Q2百胜中国营收19.02亿美元（同比下降11%），系统销售额同比下降4%，同店销售额同比下降11%，随着中国疫情控制和企业逐步复工，超过99%的中国区门店恢复营业，当期净利润恢复至1.32亿美元（同比下滑26%），本季度百胜中国新开169家门店。
2016-2020Q2百胜中国的年销售额，单位：亿美元
2020 Q2和2019 Q2营业收益情况，单位：百万美元
面对腰斩的利润收入和大量门店扩张的资金需求，百胜中国回港二次上市势必能减轻公司财务压力，助力后继发展。
百胜销售额于4、5月份逐步恢复，但由于出行人数的减少和交通工具的使用减少，许多位于旅游景点和交通站的门店业绩无法恢复，6月份业绩恢复放缓，同时7月份也受此类因素影响，业绩放缓。
2019-2020百胜中国同店销售额变化情况
当前营业门店中，同店销售额仍较去年减少，百胜中国同店销售额下降11%，其中肯德基下降10%，必胜客下降12%。
2020 Q2销售额同比变化情况
2020 Q2餐厅利润率情况
2020年Q2,百胜中国整体餐厅利润率为13.7%，同比下降1%。其中肯德基利润率为14.6%，同比下降1.5%。必胜客利润率为11.2%，同比下降0.1%。
必胜客由于30年店庆，推出158元自助，门店业绩表现强势，利润由一季度的0.3%恢复至11.2%。
2017-2020百胜中国利润率情况
2019-2020利润率变化情况
根据弗若斯特沙利文报告，按2019年系统销售额计，肯德基为中国领先及最大的快餐品牌，必胜客为中国领先及最大的休闲餐饮品牌。各餐饮品牌的具体收入主要如下：

公司业绩
招股书显示，在过去的2017年、2018年、2019年三个财政年度和2020年上半年，百胜中国的营业收入分别为 77.69亿、84.15亿、87.76亿和36.56亿美元，相应的净利润分别为 3.98亿、7.08亿、7.13亿和 1.94亿美元。

02 会员制和外卖将成回春破局关键？
在今年惨淡的餐饮业中，百胜中国持续盈利，实在稀有。
截至2020年6月30日，肯德基和必胜客共拥有超过2.65亿会员，会员为肯德基贡献了65%的系统销售额，为必胜客贡献了53%。
截至2020年6月30日，外送服务为肯德基贡献27%的销售额和必胜客35%的销售额，分别同比增长18%和24%。
截至2020年6月30日，数字订单，包括外卖、移动点单和自助下单等方式，占肯德基公司收入86%，占必胜客公司收入61%，分别同比增长18%和24%。

03 老品牌的艰难转身：从本土化到多方合作？
本土化思维驱动下，抓住中国胃的根：
中国人在早餐上猎奇心理甚少，相比于汉堡薯条，早上更习惯于吃到熟悉的味道。不久，豆浆，油条，米饭，营养粥等特色中式早餐都出现在了肯德基的菜单上，这是早前西餐中式化里程碑式的一大步；面对中国人爱辣，肯德基推出香**翅、香**腿堡、劲爆鸡米花等；针对中国市场，相继推出老北京鸭肉卷，嫩牛五方、川辣双层鸡腿堡等类似中式风味美式做法的特色产品等等。
必胜客也屡出新片，麻辣小龙虾披萨、墨鱼汁披萨、咸蛋黄披萨等都是中国口味的代表。甚至在武汉与蔡林记合作推出热干面。

跨界尝试，振奋餐饮行业的信心
疫情期间，百胜中国也从未停止创新和试验的脚步，正是不断的尝试与创新才给与了这个巨大的餐饮帝国持续旺盛的生命力。
今年 4月，百胜中国宣布与 Lavazza，这个拥有 125年历史的意大利殿堂级家族经营咖啡品牌，组建合资公司，共同在中国运营 Lavazza咖啡的首家亚洲期间店。除了咖啡，这里还与米其林星级厨师合作，提供各种意大利小吃，使国内在意大利街头小吃的引进方面又进了一步。
这并不是百胜中国入局咖啡行业的第一次尝试，但是这次尝试做到了给在公共卫生事业中遭受沉重打击的整个餐饮行业，提振信心，鼓舞士气，实属难得。
入局新领域，植物肉汉堡面世

今年 6月份，百胜中国与美国植物肉供应商 beyond meat合作，在旗下快餐厅推出植物肉汉堡，进入市场测试阶段。
其实，在 2019年下半年的进博会上，人造肉汉堡已经首次亮相中国，随后天猫，饿了么，奈雪的茶也相继推出了国内供应商生产的人造肉产品，但未引起广泛关注和明显市场效应。此次大型连锁餐饮企业 --百胜中国的加入，对国内植物肉领域的发展起到了强有力的推动作用。
中国植物性食品协会联盟秘书长薛岩表示，目前国内植物肉市场仍然处于市场培育阶段，大品牌的入局能够帮助更多的消费者及餐饮企业认识植物肉，有效提升植物肉的市场培育速度和效率，对于未来国内植物肉市场的发展大有裨益。
04 扩店不停，西餐市场下沉掘金？
Q2季度新开169家门店，其中142家肯德基，8家必胜客及19家其他品牌。百胜中国主要战略依旧为大力发展肯德基门店。目前百胜中国总店数9,954家。
2016-2020 Q2全国餐厅数量
2019-2020全国餐厅数量变化情况

在疫情影响下，今年不少快餐店，频频传来关店新闻，连锁餐饮界一片惨淡，麦当劳更是迎来 2005年以来最差业绩。麦当劳已经宣布要关闭美国两百家门店，还要出售日本业务的部分股权；日本品牌吉野家也在上千家门店停业或者缩短了营业时间的尝试之后，7月底更是直接宣布要关闭日本本土100家店，海外 50家店；
反观百胜中国的情况却相对乐观，仍在继续扩张。今年7月30号，百胜中国更是宣布旗下餐厅数已经突破1万家，肯德基功不可没。
今年百胜中国之所以相对较好，和它的整体市场布局分不开。同类品牌麦当劳将美国作为全球主要市场，2019年底全球近四万的门店有接近三分之一位于美国，今年美国疫情严重，直接给麦当劳带来了沉重打击。肯德基将门店主要布局在中国，国内洋快餐市场肯德基占据绝对优势。在3月底中国餐厅就开始陆续营业，开业较早，减少成本浪费。营业之初，麦当劳和肯德基同时推出大量优惠吸引消费者，肯德基又占据门店数量优势，吃了一波红利。
并且早在 1997年，肯德基就建立了自己的仓库和物流基础，为门店的扩展早早打下伏笔。此外，肯德基并不执着于直营店，一直有大量符合条件的加盟商家也为肯德基的扩张提供了便利。
在一二线城市的西餐市场接近饱和的现状下，在国有大型中餐品牌海底捞等不断下沉到三四线城市，开发平价菜品的大环境下，百胜中国躬身入局，填补小城市场西餐空白，或可为其三十加的发展史开拓新的局面。
 6park.com
# 百胜中国回港上市，你看好吗？ 6park.com
免责声明：本文由老虎证券（新西兰）有限公司（简称“老虎证券” ARBN 623 547 446; AFSL 505213; FSP473106）准备或转发，素材或摘自老虎社区或第三方渠道。本文仅代表作者观点且信息均为一般用途，不构成任何金融产品的买卖邀约或建议。老虎证券不保证素材的准确性、可靠性或完整性。