回答: 有点看不懂，Kinsel做保险的不是夕阳产业了吗？看不出他的 由 eden27130 于 2021-07-25 14:46

保险业主要分两个下属行业，人寿保险（life insurance )和 汽车房屋及其他保险（property casualty insurance ). 当我们提及产业夕阳的时候，主要是指人寿保险而不是后者。 这其中的原因有几点： 1. 政府管制。人寿保险很简单理解，就是上保人固定向保险公司支付保险金，到一定年龄后停止。 随后自己意外或者常规死亡时，会获得大量赔偿。站在保险公司的角度，他们固定收保金，要拿这些钱做投资，以保证将来有一天上保人死亡时，有足够的钱来赔偿。 在08年之前，很多保险公司为了给自己留出很大的利润，他们会拿保金来投资股票，大宗商品这些相对高风险的东西，这就导致信贷危机出现时，很多保险公司出现严重亏损，出现无法支付保险赔偿金的风险。 要知道， 人寿保险的赔偿是一种obligation ,是不可违约的liability , 所以美国政府果断出手管制，勒令所有人寿保险公司从此只能投0风险的美国国债和一点点高评级公司的企业债券。这大大削减了人寿保险公司的超额利润可能性。 2. 当人寿保险公司只能投资债券，那它就开始极其依赖债券的利率，利率越高，他们投资拿到的利息越多，利润额也就越大，反之亦然. 可不巧的是在低通胀的大环境下，利率持续走低了30年，10年国债来到了1.3%，保险公司几乎没有利润，勉强活着。在长期通胀很难抬头的情况下，国债利率也一直会在1-2%之间转悠，很难给保险公司带来很大的利润持续增长。3. 高额的管理费。由于利率太低，人寿保险公司为了保持利润，坚决不降管理费，一直在3%以上，这就使得他们在和那些普通基金或者etf竞争时，极其劣势。老百姓越来越开始用另一种思维方式看待保险：当管理费很低的时候，我的长期投资收益会更好，没准足以cover 我的人身意外情况。 6park.com
对比人寿保险，property casualty insurance 就没有上述的3个困境，他们没有定死的obligation ,没有政府强力管制，不需要依赖利率，可以完全靠rule of big pool 来挣钱。 这个rule 的意思是拿所有不需要赔偿的人的固定保险金来轻松cover 需要赔偿的金额。 你想想10000个人交房屋和汽车保险，真正索赔的其实很少，加上靠大数据和现代科技AI择优选择低风险的上保人，保险公司会很容易赚钱。 所以这个行业并不夕阳，反而很具有持续性。 6park.com
那kinsale 是干嘛的呢？ 它更特别，这是property casualty下属的一个分支，叫excess surplus insurance (E&S). 他们针对的客户是那些一般保险公司不给上保的高危人群和高危房产。 高危人群是指那些特殊职业的，比如高空作业的建筑工人，比如核电站的技术人员等等。高危房产是指那些特别的房产，比如几百年的超级豪宅，城堡，还有地势比较特别，离海岸线太近，离地震带太近，容易遭遇天灾影响的房产。由于风险太高，同时太特殊，对于这类保险的保金评估需要极高的专业性和强大的计算模型，美国政府只授予少数的公司专业执照来进入这一行业。在美国，kinsale Markel，还有巴菲特的Berkshire Hathaway 就是最有名的三家。而相对于其他竞争对手，kinsale 是唯一一家只做e&s ，不做任何其他保险业务的，拥有这个行业最全最多，最完整的数据，可以做到完全不依赖verisk analytics( 我之前聊过的保险行业的数据垄断者），达到高人一等的准确保险金定价。 基于这种优势，kinsale 常年赔偿case 最少，赔偿总额最低，利润额一览纵山小。 6park.com
总体来讲， kinsale 是非常罕见的几乎check 了我投资时对一个公司所有的要求： 对的行业，对的管理层（经验丰富的创始人 Michael Kehoe )，创业精神足，小众领域，不上头版头条，竞争少，护城河高，和经济关联不大，和组合里其他成员关联不大，0债务，现金流充足）。要说唯一的缺点就是市值太小，跟踪的分析师太少，一旦出现fraud 或者财报作假，几乎无法提前察觉，只能认栽. 不过对我来讲，问题不大，因为我有diversification ， 目的就是为了分散掉某个成员特殊状况的出现。