“国家队”大规模介入瞄向哪里？
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2024/02/12 6park.com

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     中国股市显示出停止下跌的迹象，春节前的一周（2月5日-8日）记录了1年零3个月以来的最高涨幅。这主要归功于被称为“国家队”的政府资金的购买支持和强硬的股价措施。尽管海外投资者对经济增长的放缓仍有深切的担忧，但从干预手段来看，目标是吸引大量的个人资金。
   
      上海综合指数在2月8日前连续3天上涨，结束了春节假期前的交易。周涨幅约为5%，这是自2022年11月以来的最高涨幅。吸引资金进入市场的是流入上市投资信托（ETF）的“国家队”的购买。
 
      特别值得关注的是，与由中小型股构成的股价指数“中证1000”挂钩的南方基金的ETF。根据中国的调查公司Wind的调查，从2月5日开始的4天内，记录了170亿元（约3600亿日元）的净流入，总资产额是流入前的约4倍。
    
    
      “为A股市场引入更多增量资金，全力维护市场稳定运行”，中国证券监督管理委员会在6日明确表示了支持的意愿，同日，中国政府基金（SWF）、中国投资（CIC）旗下的中央汇金投资（汇金）公布了增购ETF的消息。
  
      日本的东海东京研究中心的策略师白井诚一郎认为，“这显示了当局的决心，也在培育对全面金融措施和财政出动的期待感”，并表示，“这可能是中国股市触底反弹的契机”。
   
      自2023年中期以来，中国的房地产市场再次陷入低迷，经济担忧加剧。在海外资金撤离中国，股市低迷的情况下，中国在7月的中央政治局会议上确认了活跃资本市场，提高投资者信心的政策。
  
      到了10月，中央汇金投资开始增加对四大国有银行的股票购买等干预行为。到了2024年1月28日，甚至采取了限制“空卖”（借入未持有的股票进行卖出以获取利润）的强硬手段。然而，到了2月5日，上海综合指数一度跌至约5年来的最低点，最终引发了“国家队”的大规模干预。
 
  
      “国家队”是为了股价措施而动用的政府资金的通称。除了中央汇金投资外，全国社会保障基金理事会等公共养老金运营机构也被认为是股票的购买者。美国的高盛在5日的报告中指出，中央汇金投资等3个机构共计持有约3万亿元人民币相当的中国股票和ETF，这相当于中国本土上市企业总市值的约4%。 6park.com

     高盛认为，介入目标是将股市变成“财富的创造源”。在中国，个人家庭资产的60%是房地产，而股票只占约5%。在房地产价格调整长期化的情况下，如果促进资产转移，股市将活跃，家庭财富也会增加。
  
      实际上，从“国家队”的行动中似乎可以看出目标是吸引个人投资者。
  
      这次特别引人注目的是流入中证1000和中证500等中下位股票主导的指数相关的ETF。中国的个人投资者购买了大量与这些相关的被称为“雪球”的金融衍生产品，自去年以来大幅下跌，损失增加，这已经成为一个问题。“国家队”似乎希望包括个人喜欢的中小型股票在内，营造安心氛围，将资金吸引到股市。
  
      法国外贸银行(Natixis)的高级经济学家吴卓殷指出，由于对经济增长前景的担忧，个人正在避免投资，转向储蓄，信任问题很大。如何引导经济增长和企业利润增长，需要一个明确的路线图。
 
 
      是否国家的购买干预会导致股市的全面复苏，根本的疑虑仍未消除。Saxo Capital Markets香港的策略师Redmond Wong将这次与2015年股价下跌时期的“国家队”购买行为对比。认为即使是1.3万亿元的干预也无法让股市触底。要转向看涨，需要确信潜在增长率正在提高。
 
      在通过香港进行的反映外国人对中国大陆股票交易的沪深港通（Stock Connect）中，2023年8月创出了8960亿元的最大卖出额。此后，直到2024年1月，连续6个月的超卖，累计流出了20110亿元。海外投资者并未抛售完中国股票，预计潜在的卖出需求仍然很大。
 
      目前，中国并未显示出对海外投资者要求的大规模财政政策等的行动，而是主张中国经济是顺利的，努力转向看涨，似乎是做好了通过“国家队”购买和吸引的个人资金，吸收海外投资者卖出的准备。
  
      国务院在2月7日任命吴清为新的证监会主席。吴清是首位有上海证券交易所理事长经验的证券界出身的主席。吴清在担任上海市政府官员期间有引进对冲基金的经验，市场部分期待他推出“偏向投资者”的政策。前任易会满是银行出身，曾阻止阿里巴巴集团旗下的金融公司的IPO，并连续推出限制空卖等严厉的政策。
 
      大陆企业占据市值7-8成的香港市场也处于历史性的低迷。香港交易所在2月9日表示，3月1日首席运营官陈翊庭将接任首席执行官。虽然去年年底已经宣布了现任CEO的任期将在5月结束，但这次的任命提前了。
  
      香港市场将在2月14日，上海市场将在2月19日开始春节后的新年交易。投资者的关注点已经转向了3月上半月的全国人民代表大会。
  
      日本瑞穂证券的中国股票策略师王申申，对中国股市的未来展望表示，关键在于是否会出现应对房地产低迷和严峻地方财政的措施。如果“国家队”出动的效果减弱，通过股市下跌来促使政府进行财政出动的“催促市场”可能会加强。
  
   日本经济新闻（中文版：日经中文网）伊原健作 香港、吉井花依 东京