苹果、亚马逊或英伟达：为何美股将继续主导市场 6park.com
美股小盘股的表现远远落后于股市， 这种趋势可能会持续下去——除非发生可怕的事件。 6park.com
上周二，美国大盘股与小盘股之间的相对表现差异达到 20 年来的最高水平。 自今年年初以来，投资者继续向业绩较好的大盘股投资更多资金，同时从不太成功的小盘股撤资的趋势更加强劲。 6park.com
业绩不言而喻：自今年年初以来，中小型股指数 Russell 2000 (iShares Russell 2000 ETF) 上涨了 5.2%，而广义的 S&P 500 指数 (SPDR S&P 500 ETF Trust) 上涨了 15% 。 规模更窄的标普 100 指数（iShares S&P 100 ETF）包含市值最大的 100 家公司，甚至上涨了 23.2%。 6park.com
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美股小盘股的表现远远落后于股市的阿尔法动物。 这种趋势可能会持续下去——除非发生可怕的事件。 6park.com
上周二，美国大盘股与小盘股之间的相对表现差异达到 20 年来的最高水平。 自今年年初以来，投资者继续向业绩较好的大盘股投资更多资金，同时从不太成功的小盘股撤资的趋势更加强劲。 6park.com
业绩不言而喻：自今年年初以来，中小型股指数 Russell 2000 (iShares Russell 2000 ETF) 上涨了 5.2%，而广义的 S&P 500 指数 (SPDR S&P 500 ETF Trust) 上涨了 15% 。 规模更窄的标普 100 指数（iShares S&P 100 ETF）包含市值最大的 100 家公司，甚至上涨了 23.2%。 6park.com
对比美国大盘股和小盘股的债务表可以看出，标普500指数中的大公司几乎全部通过固定利率的固定利息债券进行融资，而小盘股则有超过40%以循环贷款和定期贷款的形式融资。浮动利率。 拉普索恩表示，贷款期限也有所不同。 到 2026 年底，标准普尔 500 指数公司的债务中只有 27% 到期。 相比之下，Russell 2000 的份额几乎为 60%。 6park.com
小盘股面前的债务堆积如山，增加了违约和破产的风险。 该领域的破产数量已经在增加。 正如彭博社的西蒙·怀特（Simon White）指出的那样，金融环境收紧导致企业破产数量比去年全年增加了 71%。 6park.com
在可自由使用的流动资金方面，大公司也比小竞争对手拥有明显更好的起始地位。 美国大型企业或所谓的巨型企业拥有创纪录的现金储备，而从长期比较来看，小企业的流动性水平非常低。 大公司现在可以将这些资金以 4% 至 5% 的比例投资于货币市场，从而以自由现金流的形式将更多资金放入其金库，以便可以支付更高的股息或回购自己的股票。 6park.com
由于再平衡，下一个提振是什么？
野村策略师查理·麦克艾利戈特 (Charlie McElligott) 列举了关注大型股的另一个原因。 因此，管理着 1.7 万亿美元资产的美国投资基金中的 31% 将在 9 月和 10 月进行重新平衡。 这可能意味着资金将继续增加之前的赢家，另一方面，出售输家。 6park.com
为什么投资组合和投资经理在最成功的美国股票上投资创纪录的金额，其中之一与“职业风险”有关。 如果一名经理在很长一段时间内表现低于其相对基准指数，他未来不太可能在投资管理行业拥有“职业生涯”。 6park.com
ETF的被动指数效应
Real Investment Advice 合伙人兰斯·罗伯茨 (Lance Roberts) 列举了寻找大型股的另外两个推动因素。 “首先，这些巨型股票的流动性非常强，管理者可以快速地将资金转入和转出投资组合，而不会出现重大的价格波动。” 6park.com
其次，交易所交易基金（ETF）是另一个关键影响因素。 近年来，投资者改变了投资习惯，更愿意投资广泛的指数，而不是购买个股。 然而，这意味着他们将资金流入不均匀地转移到指数中市值最大的股票。 6park.com
目前，在标准普尔 500 指数中每投资 1 美元，就有 0.32 美元直接投资于前 10 名股票。 剩余的 0.68 美元将分配给剩余的 490 股股票。 “这种被动指数效应改变了过去十年的市场动态，”罗伯茨说。 如果在此背景下麦克利戈特的假设是正确的，那么标普500指数前10名股票的权重暂时可能会进一步增加。 6park.com
狗咬最后的狗
法国兴业银行和罗伯茨的策略师都不想遗漏某个具体风险。 如果明年美国确实出现经济衰退，投资者纷纷将股票投入市场，这将特别影响大型股，因为 ETF 将会出现逆转效应。 然后，基金经理出售流动性最强、能最快赚钱的股票。 6park.com
这与基本面因素无关，而只是为了降低投资经理的职业风险。 因为巨型股，特别是“神奇7号”——即由亚马逊、Alphabet、苹果、Facebook、微软、英伟达和特斯拉组成的“华丽7号”——是否被高估是一个有争议的问题。 6park.com
在这种背景下，比较 2022 年初以来的价格发展很有趣，如下图所示，来自法国兴业银行。 6park.com
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在去年的熊市中，科技股尤其遭受重创。 从这个角度来看，目前的高点也可以理解为相对于2022年低点以来整体市场的追赶性修正，不能归因于过度乐观。