中银国际证券首席经济学家 徐高


近日，德国联邦统计局最新的贸易数据显示，德国5月出口额同比增长11.7%至1258亿欧元，进口额同比增长27.8%至1267亿欧元，录得近10亿欧元的贸易逆差。 
徐高表示，德国贸易逆差的情况较为罕见，主要包含两方面原因：一方面，疫情对德国生产活动带来冲击，2020年疫情爆发以来，德国生产活动受到明显影响，目前德国工业产出的绝对水平仍未回到疫情前水平；另一方面，近期全球大宗商品价格上涨，德国作为大宗商品的需求大国，尤其是俄乌冲突爆发以来，大宗商品及能源价格大涨，德国进口价格水平显著上升，推高了德国进口的绝对金额。
 
针对德国的贸易逆差，徐高表示，短期内很难有明显变化。一方面，疫情对德国工业产出的影响仍然存在；另一方面，俄乌冲突仍会持续一段时间，全球大宗商品价格仍处在较高水平。“如果俄乌冲突缓解，全球大宗商品价格能明显下滑，德国则有望重回贸易顺差状态。”
 
同时，徐高还指出，中国和德国类似，但也有差异。中国和德国都是工业生产大国和出口大国，但不同的地方是，疫情之前中国产能富余度高于德国，再加上我国疫情控制效果更明显，所以我国生产方面受到疫情的影响远小于德国。“我国工业产出早已明显高于疫情之前水平，但德国工业产出仍明显低于疫情前水平。由于生产活动恢复得更好，所以中国出口好于德国。”
 
另一方面，中国虽然也是大宗商品和能源需求大国，但是大宗商品和能源在中国进口中的重要性没有德国强。俄乌冲突以来，德国受到能源价格上涨冲击较大，而中国受其冲击相对较小，所以目前中国贸易情况好于德国。
 
欧洲经济未来是否会陷入衰退？徐高表示，欧洲经济陷入衰退的概率不小。一方面，俄乌冲突带来的供给端冲击，对欧洲经济活动产生较大影响；另一方面，前两年全球需求面的刺激政策较强，带来了较高通胀压力，使得货币政策需要收紧，也会给经济带来压力。受需求面的货币紧缩以和供给面的负向冲击之影响，欧洲陷入衰退的可能性不低。