2021-02-17 16:21
        
        
    
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作者：李湛、刘亚洲（李湛为中国首席经济学家论坛理事，中山证券有限责任公司首席经济学家）
 
摘要
 
首先，随着新冠疫苗的陆续上市与接种，全球新冠疫情确实可能出现了一定转机。无论是从日新增病例数、还是从重症患者数量与占比，当前的新冠疫苗确实已经开始发挥重要作用，而率先进行大规模接种的国家将成为全世界的焦点。
 
其次，由于疫苗产能、大规模接种的难度以及病毒的持续变异，全球抗疫的过程预计不会很快结束，甚至新冠病毒可能会长期存在。尽管我们认为人类最终会战胜疫情，但或许并不能消灭疫情，未来新冠病毒可能会类似流感病毒，长期与人类共存。而在这种情形下，必要的筛查、隔离、与防护措施依旧会存在，同时，新冠疫苗的研发也将持续，未来人类的抗疫或将演变成疫苗研发接种与病毒变异的赛跑。
 
最后，对于医药行业而言，我们认为核酸检测、手套口罩等防护物资的需求会依旧紧俏、且可能会长期存在，但需要关注的是产品和服务的价格变化。
 
正文
 
一、国内疫情基本控制，海外疫情或有转机
 
2020年年底以来，由于海外新冠病毒变异、气候变化及部分农村和偏远地区的防控筛查力度不足等原因，国内出现了新一轮的新冠疫情，主要以河北、黑龙江和吉林为主，同时散发至全国多个省份和地区，最高日新增病例近200起。
 
随着国内各地严格的筛查与隔离防控措施逐渐取得成效，大陆日新增新冠肺炎确诊患者近来已经持续下降。目前国内日新增确诊病例约45起，其中绝大部分为境外输入病例和香港疫情，大陆的本土日新增病例基本清零。
 

 
春节期间，由于国内进行了“就地过年”和“返乡核酸检测”等政策引导，因此预计国内疫情在春节期间不会出现大的反弹。
 
海外方面，近期日新增确诊病例数也呈下降态势。截至目前，海外日新增确诊病例约36万，较年初60-80万的峰值已出现非常明显的下滑，主要系欧美等重点国家的疫情出现了一定转机。
 

 
具体而言，目前美国日新增确诊病例约10-15万且仍呈下降趋势，较此前20-25万的日新增数据明显下滑；欧洲方面也有类似变化，日新增确诊病例也逐渐下滑至10-15万。但另一方面，巴西、土耳其等多个发展中国家的疫情依旧在持续，甚至部分国家的日新增病例数依旧是单边向上态势，全球疫情依然面临着较为严峻的压力。
 

 
死亡率方面，目前海外新冠肺炎患者的死亡率基本保持在2%，这一数字也与国内患者的死亡率基本相当(剔除早期武汉数据)。
 
我们认为，2%基本反映了在不出现医疗资源挤兑的情况下新冠肺炎患者的死亡率，而这一数字依然远高于流感患者(美国流感患者死亡率约0.1%)。也就是说，新冠肺炎疫情的严重性并未因医疗资源挤兑逐渐消失、死亡率缓慢下降或者社交隔离等人为防控措施的加强而降低，未来降低新冠肺炎患者的死亡率的可能原因依旧是疫苗接种和中和抗体等特效药物的研发与使用。
 

 
二、全球疫苗接种有序进行，重点国家的真实世界数据值得期待
 
全球新冠疫苗接种有序进行：2020年年底以来，BioNTech、Moderna、国药集团等企业研发的新冠疫苗陆续获批上市(附条件)，多国也陆续进入大规模接种阶段。
 
目前全球新冠疫苗累计接种量已经过亿，从接种量来看，美国累计接种超4000万剂、中国累计接种超3000万剂、英国累计接种超1000万剂，是全球新冠疫苗接种量最高的国家；从接种率来看，以色列和阿联酋最高，分别已经超过60%和40%。
 
由于新冠病毒的R0值基本在2.5-4%，因此从理论上讲，当接种率超过60%时(完全接种)，新冠疫苗的保护效力会逐步体现，所以以色列的疫情也逐渐成为全球关注和热议的焦点。
 

 
根据全球几家疫苗企业披露的临床数据来看，新冠疫苗的保护效力整体较好，尤其是BioNTech和Moderna的III期数据都显示出了超过90%的保护效力。尽管各家疫苗企业的临床数据多采用的是中期分析、且阳性患者的确诊可能为包括“无症状感染者”，但目前的数据也能充分说明当前的几款新冠疫苗拥有不错的保护效力和较高的安全性，并且能够大幅降低患者变为重症的概率。
 
因此在理论上说，若病毒没有出现大的变异，当前新冠疫苗的大范围接种是完全有希望得到显著遏制的。
 
从真实世界数据来看，疫苗的保护效力也确实不错。如前所述，以色列是全球新冠疫苗接种率最高的国家，因此其真实世界数据最具代表性。
 
目前以色列的日新增病例依旧在6000例附近，但是我们认为这主要系目前绝大部分人群仍只接种1剂、而新冠疫苗的保护效力是在2针接种完成后才逐步显现所致。另一方面，目前也已经有诸多研究证明了新冠疫苗在以色列的保护效力，比如在1月底，以色列的研究者进行了一项大规模研究，发现在接种新冠疫苗2针之后，以色列人患上新冠肺炎的可能性下降了92%。尽管相关研究的分析或许存在一定的科学性和严谨性问题，但整体也能说明新冠疫苗确实是人类对抗疫情的有力武器。
 
预计随着新冠疫苗的持续接种，将会有越来越多的真实世界数据披露，毫无疑问会给人类对抗疫情更多的经验和启示。尽管存在病毒变异、疫苗快速接种覆盖困难、疫苗的保护效力数据有待商榷等问题，但整体而言，我们队新冠疫苗在真实世界的应用依旧持乐观态度。
 
最后，除了目前已经上市乃至大规模接种的几款新冠疫苗之外，全球仍有上百款新冠疫苗的研发在持续推进，其中已有数十款步入临床研究，预计今年上半年仍会有一批新冠疫苗获批上市。随着全球新冠疫苗获批数量逐渐增加、产能逐步释放，全球新冠疫苗的接种工作也可能得到加速。
 
尽管新冠疫苗已经踏上大规模接种的征程，但是人类是否能够战胜疫情依然有很大的问号，其中一个重要原因就是新冠病毒的变异。
 
近来，英国、南非和美国等地均出现了病毒变异株，且整体的传播能力都有所提高，给全球新冠疫情的防控造成较大压力。另一方面，变异的病毒株或对新冠疫苗的保护效力造成一定影响：从目前披露的数据来看，多家企业的新冠疫苗针对英国变异株的保护效力基本未出现较大变化，但是对南非变异株的保护效力确实出现明显下降。
 
因此，即使当前新冠疫苗针对变异株的保护效力仍能满足世卫组织的上市要求，开发针对新型变异株的疫苗和维持一定的人为筛查与隔离防控措施将是未来抗疫过程中持续进行的两条主线。而且，新冠病毒作为一种单链RNA病毒，结构本身并不稳定，叠加其极强的传播与复制能力，预计未来仍会持续突变。
 
三、全球新冠疫情进展及其对医药行业的影响展望
 
首先，随着新冠疫苗的陆续上市与接种，全球新冠疫情确实可能出现了一定转机。无论是从日新增病例数、还是从重症患者数量与占比，当前的新冠疫苗确实已经开始发挥重要作用，而率先进行大规模接种的国家将成为全世界的焦点。
 
其次，由于疫苗产能、大规模接种的难度以及病毒的持续变异，全球抗疫的过程预计不会很快结束，甚至新冠病毒可能会长期存在。尽管我们认为人类最终会战胜疫情，但或许并不能消灭疫情，未来新冠病毒可能会类似流感病毒，长期与人类共存。而在这种情形下，必要的筛查、隔离、与防护措施依旧会存在，同时，新冠疫苗的研发也将持续，未来人类的抗疫或将演变成疫苗研发接种与病毒变异的赛跑。
 
最后，对于医药行业而言，我们认为核酸检测、手套口罩等防护物资的需求会依旧紧俏、且可能会长期存在，但需要关注的是产品和服务的价格变化。 6park.com
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