贝莱德集团研究团队预测，美国10年期公债殖利率6-12个月会达到5.5%。（路透）
贝莱德集团研究团队预测，未来5年美国的借贷成本将在5.5%上下盘旋，主因通膨压力仍纠结难解。不过殖利率可能要经过6-12个月才会达到5.5%，而今年的升势已经结束。

目前10年期美国殖利率为4.56%；但贝莱德投资研究所主任包伊文表示，金融市场未来的长期借贷成本将大幅上升，主因人口老化、地缘区块化，以及能源转型所需付出的成本。

鲍伊文表示，「我们认为未来5年期间，10年期美债殖利率在5.5%左右将与总体经济环境相一致，这也符合长期公债投资人所要求的风险补偿水准」。

近日美、欧公债价格回升，殖利率下降，主因投资人相信各大央行的升息周期已经达到终点。过去一周来10年期美债殖利率大幅下降28基点，尤其是周三联准会（Fed）主席鲍尔的谈话，被投资人解读成偏向「鸽派」，以及周五公布10月就业数据偏弱，更使殖利率急降。

鲍尔表示Fed决心使政策立场「足够有约束力，能将通膨压低到2%目标」，但贝莱德团队怀疑Fed有成功的机会。鲍伊文表示，「我们认为通膨将上上下下；现在正在下降，但明年之后又将动荡不定」；他预测美国通膨率「在未来两年将更接近3%」。9月整体通膨年升3.7%。

包伊文并不太相信Fed还会再升息1码，而更大的问题在于Fed何时开始降息；自从今年夏季投资人接受利率「将在较高水位维持更久」的想法之后，预期降息的时间已推迟6个月。目前利率期货市场预期Fed将于明年7月首次降息，但包伊文相信首次降息将在「2024年底，如果会降的话」。

他指出，美国及欧洲正在从疫情引发的高通膨阶段，转向正常化阶段，即全世界将经历持续性的通膨压力。他表示，「我们讨论的是世界经济将由供给面塑造，而非需求面」；主要的驱动力包括「人口老化导致劳动市场紧俏，地缘区块使全球生产成本更高，以及能源转型将使能源供给组合更贵」。

其他经理人也认同通膨仍将纠结难解。品浩（PIMCO）集团董事总经理卫艾婷表示，「我们尚未走出丛林。我们看到的通膨下降，基本上只是疫情效应消退所致。一旦疫情相关的干扰退潮，潜在的通膨趋势将会如何？我们对此仍无把握」。

不过一些投资机构认为已有充分信号显示Fed能够使通膨达标。普莱仕集团首席欧洲经济学者威拉迪克表示，「工资升幅已与2%通膨目标的要求大致相符」，因为「全球供应链趋于正常化，制造品价格下降的趋势甚强」。