Sanders Morris Harris董事长George Ball说： “过去十年来，无论市场行情好坏，FANG股票一直是正确的投资标的，但这种情况现在已经变了。”


交易员在纽交所交易大厅工作。

Sanders Morris Harris董事长George Ball说： “过去十年来，无论市场行情好坏，FANG股票一直是正确的投资标的，但这种情况现在已经变了。” FANG是指几家最知名的美国科技公司。 6park.com
美国经通胀调整后的收益率在上升，这正在破坏投资者青睐股票而非其他资产类别这一长期交易模式，并可能对科技行业造成更沉重的打击。这种被称为“TINA”的交易模式正日益受到实际收益率的考验。TINA由There Is No Alternative（除股票外别无选择）中每个单词的首个字母组成。受美国联邦储备委员会(Federal Reserve, 简称：美联储)将大幅度升息的预期提振，美国的实际收益率已从零以下上升。根据Tradeweb的数据，五年期、10年期和30年期经通胀调整的收益率处于过去两年来的最高或绝对值最小的负值水平。 6park.com
与此同时，美国三大股指都受到了沉重打击：标普500指数和道琼斯工业指数4月累计分别下跌8.8%和4.9%，均创1970年以来同月最大跌幅。以科技股为主的纳斯达克综合指数4月份累计下跌13.3%，为2000年以来最大4月跌幅。 6park.com
实际收益率很重要，因为它们被视为企业资本计入通胀因素后的真实成本。 6park.com
实际收益率如果上升，则对股票和其他高风险或投机性资产的投资者不利，因为投资者得以从美联储2020年3月以来宽松货币立场中获益的价格扭曲正在消失。借钱的成本会因此上升，会提高科技公司的开发成本。此外，贴现率也在上升。贴现率是指投资者对于将未来现金流折算成现值所要求的回报率。 6park.com
摩根士丹利财富管理(Morgan Stanley Wealth Management)驻纽约的首席投资官兼全球投资办公室主任Lisa Shalett说：“从现在到夏季这段时间，如果标普500指数跌破4,000点，也不会令我们感到震惊。”她对MarketWatch表示：“这在很大程度上会因为，人们不仅在谈论更高的利率，而且还会实际感受到利率上升的影响。” 6park.com
摩根士丹利表示，尽管美国国债收益率已经飙升、通胀率也处于40年来的高点，但标普500指数和纳斯达克综合指数的市盈率几乎没有变化。这意味着，经通胀调整后，每股收益与当前股价的比值从来没有这么低过。 6park.com
Shalett在电话中称：“学术界认为，实际收益率上升对所有股票的冲击应该是一样的，但问题是，事实并非如此。”Shalett称：“不幸的是，大型科技股并没有回调，人们认为这些股票估值虚高但不会下降。我们觉得认为这种观点并不成立。我们认为，巨型股票可能再下降10%至15%，而主要股指可能再下跌5%。” 6park.com
Shalett在本周的一份报告中称，Morgan Stanley Wealth Management的全球投资委员会不同意"'无可替代'的说法，即在多元化的投资组合中必须优先选择美国股票，因为只有美国股票能替代债券和其他地区股票配置。该委员会认为，未来12个月非美国股票有更好的机会。 6park.com
简而言之，当以美国通胀保值国债收益率衡量的实际利率为负值时，表明从技术角度而言，美国联邦储备委员会（简称：美联储）的立场仍然宽松：所以即便股价真的下跌，很多投资者也将考虑逢低买入。不过随着实际利率转为正值，交易员和投资者适应更偏紧的环境以及货币政策从超宽松立场回调的情况，金融市场会变得越来越不稳定。 6park.com
据Quant Insight驻伦敦的分析主管Huw Roberts称，该公司制作的一个模型显示，“相对于债券，股票的宏观环境在恶化，”这种转变从3月开始出现。Quant Insight使用人工智能和机器学习来分析不同资产类别的6,000多种证券。Roberts在一封电子邮件中写道：“令人欣慰的是，在一定程度上，SPY(SPDR S&P 500 ETF Trust)已经消化了上述一些坏消息。” 6park.com
与此同时，美国国债收益率和股票表现通常反向相关的关系在美国最知名的科技公司股票上已经不复存在，这些公司是：此前名为Facebook Inc.的Meta Platforms Inc.(FB)、亚马逊公司(Amazon.com Inc., AMZN)、Netflix Inc.(NFLX)和谷歌母公司Alphabet Inc. (GOOG)。 6park.com
在2022年收益率大幅上升期间，基于市场的利率周期性地下降，而在这些时间，这些FANG族股票倾向于上涨。不过总部位于休斯顿的投资公司Sanders Morris Harris的董事长George Ball表示，在过去几周，即便利率下跌，FANG族股票的表现也不佳，这凸显出投资者情绪的改变。该公司管理着49亿美元资金。 6park.com
Ball通过电话告诉MarketWatch：“我们会回避FANG族股票。 6park.com
”Ball称：“10年来，无论市况好坏，投资FANG族股票都没错。”他称：“而且直到上周，人们也愿意忽略FANG族股票的高估值以及商业模式的风险。现在则不一样了。” 6park.com
他说，Sanders Morris Harris对FANG族股票的风险敞口约占15%到20%，有些是直接持有，有些是通过指数挂钩，六个月前开始进行缩减，而且不再考虑增持。Ball称，还有一个外部风险是，到今年秋季，纳斯达克综合指数可能较目前水平下跌最多达10%至12%。 6park.com
未来一周经济事件的重头戏是周三的美联储政策决定，随后美联储主席鲍威尔(Jerome H. Powell)将召开记者会。 6park.com
Vanguard集团(The Vanguard Group)固定收益部门高级基金经理兼美国国债/通胀保值债主管John Madziyire表示，他预计美联储周三不太可能有大动作，即最大力度的举措不会超过加息50个基点，外加对其当前规模近九万亿美元的资产负债表启动缩减进程。 6park.com
不过，这位驻宾夕法尼亚州莫尔文的基金经理称，任何关于可能考虑加息75个基点的暗示都会让短期美国国债收益率和实际利率发生剧烈波动。他接受电话采访时说，市场目前的预期是6月和7月分别再加息50个基点。 6park.com
定于周一出炉的美国经济数据包括，标普全球(S&P Global Inc.)的美国制造业采购经理人指数(PMI)、供应管理学会(Institute for Supply Management)的制造业PMI以及建筑支出数据。美国3月份的职位空缺和劳动力流动调查、制造业订单以及4月份机动车销售数据定于周二发布。 6park.com
美国周度首次申请失业救济人数以及第一季度生产率和单位劳动成本数据将于周四公布。 6park.com
将在周三发布的数据有：ADP就业报告、标普全球的美国服务业PMI终值、供应管理学会的服务业指数，以及国际贸易数据。4月份的非农就业数据和失业率以及3月份的消费者信贷数据将在周五公布。