1月30日晚间，财达证券(8.710, -0.05, -0.57%)、中原证券(3.870, -0.03, -0.77%)、财达证券等13家上市券商/券商概念股接连披露2022年业绩预告。从披露情况来看，各家上市券商净利润普遍出现超50%的大幅下滑，部分公司甚至出现大额亏损。

　　叠加前期上市券商/券商概念股披露的业绩快报、未经审计的2022年财务报表、招股书等公开信息，目前已有36家券商的业绩情况初露端倪，其中33家券商业绩同比下滑或亏损，仅有3家预计实现盈利正向增长。33家业绩下滑券商中，4家预计净利润出现亏损，净利润同比降幅超过50%的券商多达18家，合计占比超过六成。
　　对于业绩预亏的理由，“罪魁祸首”仍是自营业务。多家券商在业绩预告中表示，2022年受国际国内政治经济环境、疫情反复、证券市场波动等诸多因素影响，自营业务实现营业收入减少/亏损，导致整体经营业绩同比下滑。此外，经纪、投行等业务亦受一定影响。
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　　4家券商业绩预亏
　　18家净利降幅超50%
　　2022年证券公司业绩普遍下滑局面已成定局，截至目前，已有4家券商预计出现亏损局面，分别为中山证券、太平洋(2.760, -0.03, -1.08%)、江海证券和天风证券(3.030, -0.06, -1.94%)。从亏损原因来看，大多由于二级市场波动导致自营业务、股票质押业务等出现亏损所致。
　　例如，太平洋在1月30日晚间的预亏公告中表示，公司各业务条线经营稳定，但由于计提资产减值准备及预计负债、终止确认部分递延所得税资产等原因，造成本年度亏损。据公告，太平洋2022年下半年计提资产减值准备33627.73万元，减少2022年净利润26646.97万元。
　　中山证券母公司锦龙股份(13.670, -0.08, -0.58%)则公告称，受新冠疫情反复、国外地缘冲突等因素搅动国内资本市场等影响，中山证券部分持仓信用债券和股票的估值出现下调，自营业务收入下降幅度较大，公允价值变动出现损失。另外，受国内房地产行业政策调整等因素的影响，中山证券投资银行优势业务受到较大的冲击，债券承销业务规模缩减，导致投资银行业务收入下降幅度较大。
　　除了4家预亏券商外，目前披露业绩快报/业绩预告的上市券商中，有18家净利润降幅超过50%。其中，红塔证券(8.160, -0.07, -0.85%)净利润降幅达到97.87%，东北证券(6.930, -0.05, -0.72%)降幅达到85.81%，申万宏源(4.150, -0.03, -0.72%)、中泰证券(6.910, -0.06, -0.86%)、东兴证券(8.350, -0.06, -0.71%)等中大型券商净利润降幅亦超过60%。
　　对于净利润的骤降，红塔证券介绍称，2022年，受国际局势动荡和国内疫情冲击双重因素影响，证券市场跌宕起伏，报告期公司自营业务持有的金融资产受市场波动影响，投资收益和公允价值变动损益同比减少，导致净利润发生较大变化。
　　类似的，东北证券此前业绩预告表示，2022年我国经济面临较大下行压力，证券市场各主要指数出现不同幅度下跌。受市场波动影响，公司投资业务、投行业务盈利表现不及预期，整体业绩出现较大幅度下滑。
　　另外，亦有券商在2022年度业绩预告中进行风险提示。例如，东兴证券即在业绩预告中称，截至披露日，公司尚未因保荐的泽达易盛涉嫌欺诈发行、信息披露违法违规等相关事项受到行政处罚或被采取行政监管措施。该事项的后续进展可能会对公司业绩产生影响，东兴证券已就上述事项与年审会计师事务所进行了沟通。
　　净利同比增长券商仅3家
　　头部券商业绩平稳
　　就目前披露业绩情况的券商来看，仅有方正证券(6.940, 0.00, 0.00%)、粤开证券和刚刚完成更名不久的“麦高证券”实现了净利润的同比增长。
　　具体来看，方正证券披露业绩预增公告显示，预计2022年度实现归属于上市公司股东的净利润19.13亿元至20.95亿元，同比增长5%至15%；扣非后预计实现归母净利润18.45亿元至20.21亿元，同比增长5%至15%。
　　对于业绩预增原因，方正证券仅表示，面对复杂的经营环境，公司实现各项业务稳健发展、主要财务指标稳步提升。就2022年三季报数据来看，方正证券自营业务表现跑赢同业，前三季度实现投资收益4.54亿元，同比下降18%；公允价值变动损益5.27亿元，上年同期为负值。
　　另外，据母公司指南针(58.500, 0.62, 1.07%)披露，麦高证券2022年实现29亿元的净利润。不过，该部分净利润并非来源于公司持续经营，而是计入了近29亿元的“破产重整收益”。在忽略该笔营业外收入的情况下，麦高证券2022年全年营业利润为-8781.72万元。
　　新三板券商粤开证券2022年未经审计的财务报表显示，其全年实现营业收入8.18亿元，同比下降25.19%；净利润0.95亿元，同比增长78.08%。对于营收下降而净利大增的情况，粤开证券表示，在2022年经纪业务收入、资管业务收入以及投资收益收缩的情况下，其净利润增长主要得益于投行业务收入的增加以及营业外支出的大幅缩减。
　　此外，头部券商业绩表现相对稳定。中信证券(21.410, -0.20, -0.93%)业绩快报显示，其2022年预计实现营业收入655.33亿元，同比下降14.36%；归母净利润211.21亿元，同比下降8.57%。虽然亦出现营收净利润“双降”，但降幅好于行业平均。
　　东方财富(22.490, -0.41, -1.79%)业绩预告显示，2022年预计实现归母净利润80-90亿元，同比变动预计为-6.46%-5.23%，业绩表现韧性较强。
　　两家新近上市/准备上市的券商业绩亦好于行业平均。根据招股书数据，首创证券(18.620, -0.04, -0.21%)2022年预计实现归母净利润6.37-6.91亿元，同比下降25.86%-19.51%；信达证券预计实现归母净利润10.81-12.65亿元，同比变动为-7.74%至7.96%。
　　据中证协此前披露，2022年前三季度，140家证券公司实现营业收入3042.42亿元，同比下降16.95%；实现净利润1167.63亿元，同比下降18.90%。结合2022年四季度市场行情来看，此前连续三年的券业“大年”预计按下暂停键。
　　不过，目前披露业绩预告的上市券商绝大部分业绩出现大幅下跌或亏损，这与上市公司业绩预告披露规则相关。对于绝大多数属于沪深主板板块的上市券商来说，根据交易所要求，年报预告披露情形包括两类：一是（扣非）净利润为负值；二是虽然实现盈利，但净利润与上年同期相比上升或者下降50%以上。
　　从2022年业内普遍业绩平平的情况来看，上市券商净利润同比增长50%的情况绝迹，因此当前进行业绩预告披露者均为亏损/净利润降幅超50%。除中信证券和申万宏源外，其他头部券商业绩还未披露，尚可期待。
　　期待2023业绩估值双修复
　　虽然2022年整体业绩预料不佳，但进入2023年以来，作为“牛市旗手”的一众券商股表现尚可。今年以来，国盛金控(9.460, 0.09, 0.96%)（维权）、东方证券(10.820, -0.31, -2.79%)、湘财证券、华鑫股份(12.220, -0.25, -2.00%)等涨幅均超20%，兴业证券(6.900, 0.03, 0.44%)、东方财富、财达证券等亦有较好股价表现。 6park.com
　　国联证券(12.040, -0.27, -2.19%)研报认为，2023年券商行业将整体实现复苏，随着A股开年以来的“开门红”，市场情绪和市场成交额也有了明显回暖，预计2023年一季度券商板块业绩有望在去年同期低基数下实现较好增长。全年来看，A股有望处于上行态势，券商板块将直接受益，业绩有望显著增长，从而促进估值回升。
　　估值角度上，财通证券(7.800, -0.02, -0.26%)非银分析师夏昌盛指出，当前非银行业处估值低位，在基本面改善叠加配置提升的驱动下，估值向上修复空间大。截至1月20日，券商板块PB估值为1.30倍，处于2018年以来历史分位数25%。在低估值、低配置下，券商方面政策利好+业绩高增+估值重构，预计2023年一季度证券行业净利润预计同比+104%，有望达到全年业绩弹性最高点。
　　开源证券非银团队表示，券商和保险估值水位仍较低，经济复苏尚未到确认期，经济复苏有望从居民财富迁移和权益资产弹性两个角度利好非银行业。经济复苏利于权益资产，熊牛拐点是券商板块超额的核心驱动，低基数下券商一季报有望同环比明显改善，交易量底部回升和政策利好或带来催化，关注后续交易量和基金新发数据。 6park.com

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