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市场观察11月12日发表评论称，每个人都在担心通货膨胀，但投资者应该担心的是债券市场。
大部分投资者会把股市本周表现糟糕的原因归于物价上涨。从表面上看，这似乎是一个合理的看法。过去一周，标准普尔500指数下跌0.3%，道琼斯工业平均指数下跌0.6%，纳斯达克综合指数下跌0.7%。
大部分的下跌发生在周三，当时美国劳工部发布了10月份的消费者通胀报告。报告显示，消费者物价指数较上年同期跃升6.2%。剔除波动较大的食品和能源价格，核心CPI（消费者物价指数）仍然攀升了4.6%。
这两个数据都比9月份有所增长，而且都超出了经济学家的预期。甚至拜登也承认CPI令人震惊，他在推特上说：“扭转这一趋势是我的首要任务。”
股票市场对这些数字的反应远没有经济学家、政治家和普通民众那么强烈，至少最初是这样。上午8点30分，标准普尔500指数期货在发布CPI报告前5分钟的交易价格为405.38；上午8:35的交易价格为405.92，上涨0.1%。
事实上，市场下跌直到当天晚些时候才出现，而且是在一场糟糕的30年期国债拍卖之后，收益率从低于1.9%飙升至1.947%，以使债券可以售出。
证券和投资银行集团杰富瑞(Jefferies)货币市场经济学家托马斯·西蒙斯表示，这次收益率上升创造了2011年8月以来的记录，那次拍卖是在标准普尔下调美国信用评级仅6天之后进行的。
债券收益率的飙升对纳斯达克指数的损害尤其大，该指数当天收盘下跌1.7%。
而且，债券的波动性肯定在上升。ICE BofA MOVE指数，即国债市场的Cboe（芝加哥期权交易所）波动率指数（或称VIX，恐慌指数）版本，最高升至78.31，是2020年4月以来的最高水平。但在债券波动性上升的同时，其他市场却保持平稳。
凯投宏观(Capital Economics)的高级市场经济学家乔纳斯·戈尔特曼表示，VIX指数在本周结束时接近16，远低于其20左右的长期平均值，而货币市场也受到抑制。他表示，“这是一个不寻常的组合--债券和外汇的波动性通常密切相关。”
如果债券波动性持续上升，看到它蔓延到市场的其他部分也不要惊讶。不过，到本周结束时，大部分动荡已经消散。30年期债券收益率本周收于1.955%，高于11月5日的1.885%，但并不可怕。这可能解释了为什么股市在本周后期反弹。
从中可以学到的：至少对股市来说，在债券市场“认为”通胀是问题之前，通胀都不是问题。